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二季度穩增長力度將加大 財政貨幣政策料出招

  • 分類:行業動態
  • 作者:
  • 來源:中國證券報
  • 發布時間:2022-04-11 09:14
  • 訪問量:

二季度穩增長力度將加大 財政貨幣政策料出招

【概要描述】  日前召開的國務院常務會議提出,抓緊落實中央經濟工作會議精神和《政府工作報告》舉措,有的可提前實施。專家認為,當前國內外環境面臨的不確定性加大,經濟面臨新的下行壓力,二季度需繼續加大穩增長力度。地方專項債剩余額度可能加快下達,著力穩投資;貨幣政策后續將總量措施加結構性工具并舉,在寬信用和降成本的導向下,二季度是降準的重要觀察期。

  加大穩增長力度必要性提升

  當下,我國經濟在面臨“三重壓力”的同時又面臨新的挑戰。從外部因素看,俄烏沖突等地緣政治沖擊下,全球大宗商品價格上漲,美聯儲加息節奏有可能加快;從內部因素看,國內疫情局部多發,對經濟復蘇造成干擾。

  中信證券首席宏觀分析師程強表示,近期國內多地出現疫情,對制造業生產經營活動造成較大影響,局部地區生產指數跌入收縮區間;供需循環放緩,市場需求進一步下探;道路交通運輸效率明顯下降,配送交貨時間變慢等?!俺咔橐蛩赝?,價格趨勢和通脹問題也在持續擾動經濟運行?!彼f。

  國內外環境不確定性因素增加,有的超出預期,新的下行壓力進一步加大。在這樣的背景下,專家認為,宏觀政策進一步發力的必要性提升。

  “在當前形勢下,財政政策和金融支持作用更直接,結構性政策更能兼顧短期和長期、結構與總量?!比A泰證券研究所副所長、固定收益首席分析師張繼強說。

  宏觀政策適時加大力度將對經濟起到重要穩定作用。在平安證券首席經濟學家鐘正生看來,雖然一季度經濟仍處筑底階段,但隨著財政政策的大力度落實,房地產監管政策的因城施策、邊際調整,貨幣政策的相機調整,二季度經濟企穩仍有支撐。

  降準降息仍有可能

  就二季度貨幣政策而言,業內人士稱,國務院常務會議明確提出加大貨幣政策實施力度。當前寬松預期明顯上升,下一階段貨幣調控空間較大。

  專家認為,出于降低銀行成本、彌補資金缺口的目的,降準仍有可能。張繼強表示,在目前的基礎貨幣投放機制下,大概每隔半年就會出現流動性缺口,需要降準等方式補充或替代中期借貸便利(MLF)。因此,降準仍有必要性,但還要看銀行體系屆時的資金缺口情況?!岸径却嬖诮禍实目赡苄?,但目前來看降準的需求并不急迫?!彼f。

  對于降準的方式,信達證券首席固收分析師李一爽認為,4月不存在較大的流動性缺口,即便有降準或也更多是以定向降準的方式實現。

  此外,市場對降息也仍有期待。不過,專家認為,相較MLF,調整存款利率對銀行資金成本的影響可能更為直接?!按婵罾矢母锶杂锌臻g。存款基準利率自2015年10月以來從未調整,若下調,信號意義偏強?!敝薪鸸狙芯坎扛呒壓暧^分析師黃文靜說,在中美利差收窄的背景下,相比調整公開市場操作利率,存款利率改革和存款利率下調對銀行資金成本影響更直接。

  此外,也有專家認為,多種貨幣政策工具的運用可能意味著貨幣政策將不局限于降準降息,還可能運用增量續做MLF、再貸款、小微貸款支持工具、銀行資本補充等。

  財政政策發揮更積極作用

  在市場對貨幣政策投入大量關注的同時,也對財政政策扮演更重要角色給予了較多期許。專家認為,在美聯儲加息進程中,我國貨幣政策操作的重點或轉為對結構性工具及宏觀審慎政策的使用,財政政策要在穩增長中發揮更積極的作用。

  今年以來,財政政策提前發力特征明顯,包括專項債額度提前下達,個稅、增值稅優惠政策輪番出臺等。展望未來,程強認為,基建投資作為穩增長的重要抓手,將被放在更加突出的位置。未來預計用好政府債券擴大有效投資,并合理擴大專項債使用范圍。此外,年內將新開工一批條件成熟的水利工程,也將提振基建投資增速。

  專家預計,新一批專項債額度或加快下達,后續新增專項債發行也將進一步提速。預計提前下達額度或在4月發行完畢,全年新增額度或在三季度發行完畢。

  在鐘正生看來,未來可進一步強化財政政策對新型城鎮化、鄉村振興、城市群都市圈建設等區域戰略的支持,與房地產和基礎設施建設統籌發展。同時,財政支出可以向醫療基礎設施領域進一步傾斜,加大對新冠疫苗和特效藥物的支持、推廣力度。

  此外,財政政策與貨幣政策協同也是一個看點。國務院常務會議提出,做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作,增強銀行信貸能力。張繼強表示,專項債將有助于緩解信貸投放的資本約束,從而疏通金融支持實體的梗阻。

  • 分類:行業動態
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  日前召開的國務院常務會議提出,抓緊落實中央經濟工作會議精神和《政府工作報告》舉措,有的可提前實施。專家認為,當前國內外環境面臨的不確定性加大,經濟面臨新的下行壓力,二季度需繼續加大穩增長力度。地方專項債剩余額度可能加快下達,著力穩投資;貨幣政策后續將總量措施加結構性工具并舉,在寬信用和降成本的導向下,二季度是降準的重要觀察期。

  加大穩增長力度必要性提升

  當下,我國經濟在面臨“三重壓力”的同時又面臨新的挑戰。從外部因素看,俄烏沖突等地緣政治沖擊下,全球大宗商品價格上漲,美聯儲加息節奏有可能加快;從內部因素看,國內疫情局部多發,對經濟復蘇造成干擾。

  中信證券首席宏觀分析師程強表示,近期國內多地出現疫情,對制造業生產經營活動造成較大影響,局部地區生產指數跌入收縮區間;供需循環放緩,市場需求進一步下探;道路交通運輸效率明顯下降,配送交貨時間變慢等。“除疫情因素外,價格趨勢和通脹問題也在持續擾動經濟運行。”他說。

  國內外環境不確定性因素增加,有的超出預期,新的下行壓力進一步加大。在這樣的背景下,專家認為,宏觀政策進一步發力的必要性提升。

  “在當前形勢下,財政政策和金融支持作用更直接,結構性政策更能兼顧短期和長期、結構與總量。”華泰證券研究所副所長、固定收益首席分析師張繼強說。

  宏觀政策適時加大力度將對經濟起到重要穩定作用。在平安證券首席經濟學家鐘正生看來,雖然一季度經濟仍處筑底階段,但隨著財政政策的大力度落實,房地產監管政策的因城施策、邊際調整,貨幣政策的相機調整,二季度經濟企穩仍有支撐。

  降準降息仍有可能

  就二季度貨幣政策而言,業內人士稱,國務院常務會議明確提出加大貨幣政策實施力度。當前寬松預期明顯上升,下一階段貨幣調控空間較大。

  專家認為,出于降低銀行成本、彌補資金缺口的目的,降準仍有可能。張繼強表示,在目前的基礎貨幣投放機制下,大概每隔半年就會出現流動性缺口,需要降準等方式補充或替代中期借貸便利(MLF)。因此,降準仍有必要性,但還要看銀行體系屆時的資金缺口情況。“二季度存在降準的可能性,但目前來看降準的需求并不急迫。”他說。

  對于降準的方式,信達證券首席固收分析師李一爽認為,4月不存在較大的流動性缺口,即便有降準或也更多是以定向降準的方式實現。

  此外,市場對降息也仍有期待。不過,專家認為,相較MLF,調整存款利率對銀行資金成本的影響可能更為直接。“存款利率改革仍有空間。存款基準利率自2015年10月以來從未調整,若下調,信號意義偏強。”中金公司研究部高級宏觀分析師黃文靜說,在中美利差收窄的背景下,相比調整公開市場操作利率,存款利率改革和存款利率下調對銀行資金成本影響更直接。

  此外,也有專家認為,多種貨幣政策工具的運用可能意味著貨幣政策將不局限于降準降息,還可能運用增量續做MLF、再貸款、小微貸款支持工具、銀行資本補充等。

  財政政策發揮更積極作用

  在市場對貨幣政策投入大量關注的同時,也對財政政策扮演更重要角色給予了較多期許。專家認為,在美聯儲加息進程中,我國貨幣政策操作的重點或轉為對結構性工具及宏觀審慎政策的使用,財政政策要在穩增長中發揮更積極的作用。

  今年以來,財政政策提前發力特征明顯,包括專項債額度提前下達,個稅、增值稅優惠政策輪番出臺等。展望未來,程強認為,基建投資作為穩增長的重要抓手,將被放在更加突出的位置。未來預計用好政府債券擴大有效投資,并合理擴大專項債使用范圍。此外,年內將新開工一批條件成熟的水利工程,也將提振基建投資增速。

  專家預計,新一批專項債額度或加快下達,后續新增專項債發行也將進一步提速。預計提前下達額度或在4月發行完畢,全年新增額度或在三季度發行完畢。

  在鐘正生看來,未來可進一步強化財政政策對新型城鎮化、鄉村振興、城市群都市圈建設等區域戰略的支持,與房地產和基礎設施建設統籌發展。同時,財政支出可以向醫療基礎設施領域進一步傾斜,加大對新冠疫苗和特效藥物的支持、推廣力度。

  此外,財政政策與貨幣政策協同也是一個看點。國務院常務會議提出,做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作,增強銀行信貸能力。張繼強表示,專項債將有助于緩解信貸投放的資本約束,從而疏通金融支持實體的梗阻。

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