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引導金融系統向實體經濟讓利 貨幣政策發力推動貸款市場報價利率下行

  • 分類:行業動態
  • 作者:
  • 來源:金融時報-中國金融新聞網
  • 發布時間:2021-12-21 13:18
  • 訪問量:

引導金融系統向實體經濟讓利 貨幣政策發力推動貸款市場報價利率下行

【概要描述】  最新一期LPR(貸款市場報價利率)出爐。12月20日,央行授權全國銀行間同業拆借中心公布,1年期LPR為3.8%。這是LPR時隔20個月后首次出現下降,此前1年期LPR已連續19個月維持在3.85%;5年期以上LPR為4.65%,未作調整。

  在我國當前的利率體系中,LPR報價屬于市場利率范疇,但具有很強的政策信號意義。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,本次1年期LPR報價下調,不僅會直接推動實體經濟融資成本下降,同時也體現了在經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力下,貨幣政策正在加大逆周期調控力度,對穩定市場預期,帶動消費、投資恢復增長具有重要作用。

  興業銀行首席經濟學家魯政委表示,2021年以來,人民銀行加大跨周期調節力度,保持銀行體系流動性合理充裕。在兩次降準、優化存款利率自律管理、降低支農支小再貸款利率等政策綜合作用下,銀行資金成本已積累了一定的下降幅度,最終帶動了此次1年期LPR下調??梢哉f,此次LPR下調是央行貨幣政策靈活適度、銀行體系流動性合理充裕的綜合反映,也充分體現了LPR報價形成機制的市場化特征。

  1年期LPR下降5個基點

  結束連續19個月“按兵不動”,1年期LPR下降5個基點至3.8%。對此,招聯金融首席研究員董希淼表示,在12月15日中期借貸便利(MLF)操作利率不變的情況下,1年期LPR下降主要源于今年兩次全面降準為銀行提供了長期的低成本資金并降低了資金成本。另外,去年以來,加強存款市場監管以及存款利率上限定價機制調整也推動了銀行負債成本下降。

  LPR由兩部分組成:公開市場操作利率(主要指MLF利率)和加點。加點幅度主要取決于各報價行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素?!翱梢钥吹?,人民銀行圍繞降低銀行的平均資金成本做了大量工作,給降低加點幅度提供了動力和空間?!惫獯笞C券首席固收分析師張旭表示,例如,今年7月、12月兩次降準直接為銀行每年節約資金成本約280億元;存款利率自律上限確定方式改為在存款基準利率上加點確定,并于6月21日正式實施;結構性存款規模持續壓降,中資全國性銀行11月末余額為5.26萬億元,已較去年同期大幅收縮約三成;降準后央行仍在充分滿足金融機構的資金需求,并通過逆回購和MLF提供短期和中期資金。12月以來,1年期AAA級同業存單利率的均值為2.69%,較去年同期下降了50個基點。

  值得注意的是,本次1年期LPR下調,也打破了自2019年10月以來,1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整、點差固定在90個基點的局面。王青認為,這標志著利率市場化再進一步,即在政策利率不變時,貸款利率能夠隨市場利率變化做出適時調整。這也是貨幣政策傳導效率提升的一個具體體現。

  推動實際貸款利率穩中有降

  當前,企業貸款已全面轉向LPR定價。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,1年期LPR下調,有助于引導銀行金融機構降低實體經濟綜合融資成本,合理讓利實體經濟,激發微觀主體活力。

  數據顯示,9月份一般貸款利率比6月份上升0.1個百分點,其中企業貸款加權平均利率也上升0.01個百分點。王青認為,本次1年期LPR報價下調,有望結束三季度企業貸款利率邊際上行局面,預計四季度實體經濟特別是小微企業貸款利率將轉向下行,這將緩解工業品價格上漲給企業經營帶來的壓力,激發企業信貸需求,最終推進就業市場穩健恢復。

  魯政委表示,此次LPR下降可直接帶動新發生貸款利率降低,明年需重新定價的存量貸款利率也將同步下行,可為金融機構向實體經濟讓利提供有利環境,支持經濟高質量發展。

  “LPR是貸款市場的基準利率,具有方向性和指導性作用?!睆埿癖硎?,1年期LPR下降可以促進社會綜合融資成本繼續穩中有降。從另一個角度看,LPR下降有助于緩解銀行發放貸款過程中所受到的利率約束,解決所謂的“有效貸款需求不足”的問題。上述在量價上的作用有利于穩信用、穩經濟。

  而對于5年期LPR繼續保持不變,周茂華表示,這表明房地產政策繼續穩字當頭,不將房地產作為短期刺激經濟的工具。董希淼認為,1年期LPR下降、5年期以上LPR不變,主要是為了推動中短期貸款利率下行、降低實體經濟融資成本,同時這也再次表明,貨幣政策穩健的取向并未改變,下一步仍將通過預調微調的方式保持貨幣政策靈活適度,精準支持實體經濟。

  中央經濟工作會議要求,明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進,圍繞保持經濟運行在合理區間,加大宏觀政策跨周期調節力度,提高宏觀調控的前瞻性針對性,穩健的貨幣政策靈活適度,保持流動性合理充裕。魯政委預計,央行將繼續保持流動性合理充裕,繼續發揮LPR的指導性作用,促進企業融資成本進一步降低,推動經濟運行保持在合理區間。

  • 分類:行業動態
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  最新一期LPR(貸款市場報價利率)出爐。12月20日,央行授權全國銀行間同業拆借中心公布,1年期LPR為3.8%。這是LPR時隔20個月后首次出現下降,此前1年期LPR已連續19個月維持在3.85%;5年期以上LPR為4.65%,未作調整。

  在我國當前的利率體系中,LPR報價屬于市場利率范疇,但具有很強的政策信號意義。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,本次1年期LPR報價下調,不僅會直接推動實體經濟融資成本下降,同時也體現了在經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力下,貨幣政策正在加大逆周期調控力度,對穩定市場預期,帶動消費、投資恢復增長具有重要作用。

  興業銀行首席經濟學家魯政委表示,2021年以來,人民銀行加大跨周期調節力度,保持銀行體系流動性合理充裕。在兩次降準、優化存款利率自律管理、降低支農支小再貸款利率等政策綜合作用下,銀行資金成本已積累了一定的下降幅度,最終帶動了此次1年期LPR下調??梢哉f,此次LPR下調是央行貨幣政策靈活適度、銀行體系流動性合理充裕的綜合反映,也充分體現了LPR報價形成機制的市場化特征。

  1年期LPR下降5個基點

  結束連續19個月“按兵不動”,1年期LPR下降5個基點至3.8%。對此,招聯金融首席研究員董希淼表示,在12月15日中期借貸便利(MLF)操作利率不變的情況下,1年期LPR下降主要源于今年兩次全面降準為銀行提供了長期的低成本資金并降低了資金成本。另外,去年以來,加強存款市場監管以及存款利率上限定價機制調整也推動了銀行負債成本下降。

  LPR由兩部分組成:公開市場操作利率(主要指MLF利率)和加點。加點幅度主要取決于各報價行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。“可以看到,人民銀行圍繞降低銀行的平均資金成本做了大量工作,給降低加點幅度提供了動力和空間。”光大證券首席固收分析師張旭表示,例如,今年7月、12月兩次降準直接為銀行每年節約資金成本約280億元;存款利率自律上限確定方式改為在存款基準利率上加點確定,并于6月21日正式實施;結構性存款規模持續壓降,中資全國性銀行11月末余額為5.26萬億元,已較去年同期大幅收縮約三成;降準后央行仍在充分滿足金融機構的資金需求,并通過逆回購和MLF提供短期和中期資金。12月以來,1年期AAA級同業存單利率的均值為2.69%,較去年同期下降了50個基點。

  值得注意的是,本次1年期LPR下調,也打破了自2019年10月以來,1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整、點差固定在90個基點的局面。王青認為,這標志著利率市場化再進一步,即在政策利率不變時,貸款利率能夠隨市場利率變化做出適時調整。這也是貨幣政策傳導效率提升的一個具體體現。

  推動實際貸款利率穩中有降

  當前,企業貸款已全面轉向LPR定價。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,1年期LPR下調,有助于引導銀行金融機構降低實體經濟綜合融資成本,合理讓利實體經濟,激發微觀主體活力。

  數據顯示,9月份一般貸款利率比6月份上升0.1個百分點,其中企業貸款加權平均利率也上升0.01個百分點。王青認為,本次1年期LPR報價下調,有望結束三季度企業貸款利率邊際上行局面,預計四季度實體經濟特別是小微企業貸款利率將轉向下行,這將緩解工業品價格上漲給企業經營帶來的壓力,激發企業信貸需求,最終推進就業市場穩健恢復。

  魯政委表示,此次LPR下降可直接帶動新發生貸款利率降低,明年需重新定價的存量貸款利率也將同步下行,可為金融機構向實體經濟讓利提供有利環境,支持經濟高質量發展。

  “LPR是貸款市場的基準利率,具有方向性和指導性作用。”張旭表示,1年期LPR下降可以促進社會綜合融資成本繼續穩中有降。從另一個角度看,LPR下降有助于緩解銀行發放貸款過程中所受到的利率約束,解決所謂的“有效貸款需求不足”的問題。上述在量價上的作用有利于穩信用、穩經濟。

  而對于5年期LPR繼續保持不變,周茂華表示,這表明房地產政策繼續穩字當頭,不將房地產作為短期刺激經濟的工具。董希淼認為,1年期LPR下降、5年期以上LPR不變,主要是為了推動中短期貸款利率下行、降低實體經濟融資成本,同時這也再次表明,貨幣政策穩健的取向并未改變,下一步仍將通過預調微調的方式保持貨幣政策靈活適度,精準支持實體經濟。

  中央經濟工作會議要求,明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進,圍繞保持經濟運行在合理區間,加大宏觀政策跨周期調節力度,提高宏觀調控的前瞻性針對性,穩健的貨幣政策靈活適度,保持流動性合理充裕。魯政委預計,央行將繼續保持流動性合理充裕,繼續發揮LPR的指導性作用,促進企業融資成本進一步降低,推動經濟運行保持在合理區間。

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