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支農、支小再貸款利率下調0.25個百分點——結構性貨幣政策定向發力

  • 分類:行業動態
  • 作者:
  • 來源:中國經濟網-《經濟日報》
  • 發布時間:2021-12-09 10:05
  • 訪問量:

支農、支小再貸款利率下調0.25個百分點——結構性貨幣政策定向發力

【概要描述】  全面降準之后,支農、支小再發力。12月7日,中國人民銀行發布的最新再貸款、再貼現利率表顯示,支農、支小再貸款3個月、6個月、1年期利率分別為1.7%、1.9%、2%,這意味著支農、支小再貸款利率下調了0.25個百分點。

  這是時隔一年多央行再度下調支農、支小再貸款利率。2020年7月,央行曾下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。再貸款是典型的直達實體經濟的貨幣政策工具之一,對資金運用有明確要求,以確保資金直達實體經濟短板領域和薄弱環節。

  光大證券首席固收分析師張旭認為,當前企業盈利不平衡狀況較為突出:一方面,大宗商品價格上漲扭曲了產業鏈上下游之間的平衡,增加了下游行業的成本壓力。另一方面,受疫情、原材料價格上漲等因素沖擊,小微企業利潤增速低于大中型企業。因此,亟需貨幣政策的精準發力,進一步加強金融對實體經濟特別是小微企業的支持。

  東方金誠首席宏觀分析師王青認為,在當前宏觀經濟面臨新的下行壓力背景下,小微企業還存在PPI與CPI“剪刀差”高企帶來的成本上升問題,需要加大定向幫扶力度。降低支小再貸款利率后,銀行向小微企業發行的普惠金融貸款利率也將隨之下調,最終有助于穩就業、穩定宏觀經濟運行。這一舉措體現了近期“圍繞市場主體需求制定政策,運用多種貨幣工具”“加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度,促進綜合融資成本穩中有降”的政策取向。

  中國民生銀行首席研究員溫彬表示,當前“三農”、小微企業仍是經濟發展中的薄弱領域,需要進一步加大金融支持力度。從量方面看,截至今年9月末,支農和支小再貸款余額約為1.47萬億元,今年四季度還將新增3000億元支小再貸款,提高中小銀行信貸投放能力;從價方面看,下調支農、支小再貸款利率,有助于降低中小銀行的資金成本,進而引導中小銀行降低“三農”和小微企業貸款利率,更好發揮貨幣政策“精準滴灌”和“直達實體”的作用。

  下調支農、支小再貸款利率是否可以看成政策利率“降息”?張旭表示,我國中央銀行政策利率體系由公開市場操作利率(短期政策利率)和中期借貸便利利率(中期政策利率)組成,再貸款、再貼現利率并非政策利率。在當前的貨幣政策傳導機制中,央行主要通過中期借貸便利(MLF)、公開市場逆回購等政策利率釋放利率調控信號,并引導DR007等市場基準利率以政策利率為中樞運行,最終影響貸款等金融產品的利率。其中MLF利率既是央行操作工具的利率,也是貨幣政策的操作目標,還是貸款市場報價利率(LPR)的組成部分。因此,在觀察政策取向時首先應關注該利率是否出現了變化,而不是再貸款利率。

  王青認為,此次下調支農、支小再貸款利率屬于結構性貨幣政策定向發力,市場影響較為有限,不會帶動市場利率大幅下行,短期內也不意味著以央行7天期逆回購利率和MLF利率為代表的政策利率會隨之下調。不過,在央行連續降準的累積效應下,12月LPR報價有可能小幅下調5個基點。這將直接帶動各類企業貸款利率下行,扭轉三季度一般貸款利率邊際上升的局面。

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  • 來源:中國經濟網-《經濟日報》
  • 發布時間:2021-12-09 10:05
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  全面降準之后,支農、支小再發力。12月7日,中國人民銀行發布的最新再貸款、再貼現利率表顯示,支農、支小再貸款3個月、6個月、1年期利率分別為1.7%、1.9%、2%,這意味著支農、支小再貸款利率下調了0.25個百分點。

  這是時隔一年多央行再度下調支農、支小再貸款利率。2020年7月,央行曾下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。再貸款是典型的直達實體經濟的貨幣政策工具之一,對資金運用有明確要求,以確保資金直達實體經濟短板領域和薄弱環節。

  光大證券首席固收分析師張旭認為,當前企業盈利不平衡狀況較為突出:一方面,大宗商品價格上漲扭曲了產業鏈上下游之間的平衡,增加了下游行業的成本壓力。另一方面,受疫情、原材料價格上漲等因素沖擊,小微企業利潤增速低于大中型企業。因此,亟需貨幣政策的精準發力,進一步加強金融對實體經濟特別是小微企業的支持。

  東方金誠首席宏觀分析師王青認為,在當前宏觀經濟面臨新的下行壓力背景下,小微企業還存在PPI與CPI“剪刀差”高企帶來的成本上升問題,需要加大定向幫扶力度。降低支小再貸款利率后,銀行向小微企業發行的普惠金融貸款利率也將隨之下調,最終有助于穩就業、穩定宏觀經濟運行。這一舉措體現了近期“圍繞市場主體需求制定政策,運用多種貨幣工具”“加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度,促進綜合融資成本穩中有降”的政策取向。

  中國民生銀行首席研究員溫彬表示,當前“三農”、小微企業仍是經濟發展中的薄弱領域,需要進一步加大金融支持力度。從量方面看,截至今年9月末,支農和支小再貸款余額約為1.47萬億元,今年四季度還將新增3000億元支小再貸款,提高中小銀行信貸投放能力;從價方面看,下調支農、支小再貸款利率,有助于降低中小銀行的資金成本,進而引導中小銀行降低“三農”和小微企業貸款利率,更好發揮貨幣政策“精準滴灌”和“直達實體”的作用。

  下調支農、支小再貸款利率是否可以看成政策利率“降息”?張旭表示,我國中央銀行政策利率體系由公開市場操作利率(短期政策利率)和中期借貸便利利率(中期政策利率)組成,再貸款、再貼現利率并非政策利率。在當前的貨幣政策傳導機制中,央行主要通過中期借貸便利(MLF)、公開市場逆回購等政策利率釋放利率調控信號,并引導DR007等市場基準利率以政策利率為中樞運行,最終影響貸款等金融產品的利率。其中MLF利率既是央行操作工具的利率,也是貨幣政策的操作目標,還是貸款市場報價利率(LPR)的組成部分。因此,在觀察政策取向時首先應關注該利率是否出現了變化,而不是再貸款利率。

  王青認為,此次下調支農、支小再貸款利率屬于結構性貨幣政策定向發力,市場影響較為有限,不會帶動市場利率大幅下行,短期內也不意味著以央行7天期逆回購利率和MLF利率為代表的政策利率會隨之下調。不過,在央行連續降準的累積效應下,12月LPR報價有可能小幅下調5個基點。這將直接帶動各類企業貸款利率下行,扭轉三季度一般貸款利率邊際上升的局面。

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